新冠肺炎疫情暴发以来，宏观政策方面的争论集中于以下三个问题上。
第一，我国政策的重心应该放在纾困上，还是放在拉动内需上。目前看兼顾了两者，既要想办法纾困，又要拉动内需。
第二，主要靠财政政策推动经济增长还是靠货币政策？大家的基本结论还是更多地依靠财政政策。两会上，财政政策力度不小，财政赤字3.76万亿、抗疫特别国债1万亿、地方政府专项债3.75万亿，支出扩大8.5万亿元，比20xx年增加3.6万亿；减税降费减支3万亿；合计11.5万亿，广义财政政策相当于GDP的11%以上，和世界各国财政赤字占GDP10%左右的平均水平差不多。货币政策比我们想象地还要宽松一些。
第三，这些财政政策和货币政策释放的资金应该用在什么地方？是放在拉动投资上，还是用来拉动消费？拉动基建投资是拉动新型基建还是拉动传统基建？拉动消费时更多地是通过纾困家庭拉动，还是直接拉动消费需求，如通过发行消费券、直接补贴消费品？
从新增的财政支出看，这次资金主要投向投资。在8.5万亿财政支出中，有5.3万亿元用于基建投资，如果加上抗疫特别国债可能用于基建投资的部分，数量更大。用在投资上的资金投什么？是新基建，还是老基建？两会上提出的“两新一重”强调了新兴基础设施建设、新型城镇化和重大工程，实际上投老基建的资金比较多。货币政策比预想地宽松，房地产问题不大，最担心的还是制造业投资。
城镇在纾困方面解决地还可以，社保预算去年盈余5800亿元，今年社保预算的缺口接近5000亿元，一进一出有1.1万亿元，能够覆盖城市里上了社会保险和失业保险的失业人群。问题在于农村，返乡的农民工和本地农民工超过1.4亿人，这些人就业相当不充分，农村的扶贫资金能不能覆盖到这个人群。
下一步经济发展要关注的几个问题：
一是国际问题。回过头来看，我们抗击疫情的工作经历了两个阶段。第一阶段是国内抗疫阶段；从三月中下旬开始，是讨论海外对我国的影响以及世界经济和国外应对疫情的政策给我们带来的溢出效应。中国经济面临的一个主要问题是世界经济和出口怎么办？第二个问题是如果这种情况持续下去，产业链怎么办？我比较关注电子信息产业和汽车业的产业链。短期投资品出点问题也不是大事，因为一旦形成资本存量和生产能力就在那里了，不至于马上出问题，出了问题也是要解决部分零部件。三是金融影响，包括资本流动、人民币汇率等问题。还有去中国化等问题。
说到零部件问题，以汽车为例，疫情爆发时，国内汽车厂商的零部件只够两个星期用，但后来问了一些企业，他们自己的库存够两个星期用，但之前订的货正在海运过来的路上，大概需要45天，加在一起就够汽车产业用两个月，所以当时我们得出的结论是，四月份和五月份的问题不大，不会因为进口供应链中断导致生产中断。现在看到由于中国复工复产得比较早，所以海外零部件厂复工复产后会优先保障中国，这就是跨国公司在全球产业链和生产组织中发挥了重要作用。通过这些，我感觉随着主要发达国家开始复工复产，今年后几个月，中国进出口的下降情况可能没有那么严重。真正要担心的是去中国化问题和跨国公司是否继续愿意留在我国。
二是解决企业困难问题。我还是建议发行特别国债用于解决企业的问题。第一，偿还地方政府欠企业的钱。这方面主要有两笔钱，一笔钱是增值税留抵退税，大概有1万多亿元。留抵退税的企业主要是高技术行业，也是要保下来的企业。另二笔钱是前几年补贴光伏和太阳能(6.650,-0.05,-0.75%)等新能源项目欠下的钱，累计到现在应该有3000亿元了。如果通过特别国债把拖欠的款项给到企业手里去，那么很多高科技中小企业能够活下来。第二，要给商业银行注资。按照现在的货币政策，我估计今年商业银行的贷款规模应该超过20亿。从今年二季度一直到明年上半年，商业银行的利润可能是负的，从宏观审慎监管的角度来说，银行资本金不足，应该通过特别国债增加注资。
三是民生问题。我比较担心农村。到4月份，农村1700多万农民工没有回城，1.2亿农民工就业不充分，这样整个农村有1.4亿农民工，加上他们的家人大概有3亿人。需要通过以工代赈的形式给他们发些生活费。
新冠肺炎疫情冲击下的中国经济走势和建议经济、金融和就业面临三大突出挑战
（一）控制疫情与经济发展的矛盾
防控疫情是当前最为重要的工作，在各项工作中应被放在首要位置。但是随着疫情的进一步控制，疫后恢复生产减少疫情对经济发展的负面冲击也是当前及未来工作的重中之重。不言而喻，政府目前需未雨绸缪，对疫后的各项工作特别是恢复生产工作提前做好规划和安排，稳定社会、企业和个人的预期。为节后复工高潮的工作重心从抓疫情管控向疫情管控和恢复生产两手并抓的转移做好充分准备。
一是疫情严重冲击线下服务业。与20xx年“非典”疫情爆发时期相比，现在的服务业在我国国内生产总值占比远超当年，根据国家统计局20xx年上半年统计，我国服务业占同期GDP总量的54.5%，是我国经济增长的重要动力。新冠肺炎疫情冲击下，服务业特别是线下服务业首当其冲地受到较大打击，从各项统计数据和调研报告可以看到交通运输业、旅游业、餐饮业及电影业等服务业的营业额及利润利率与去年同期相比大幅度下降，因此部分代表性观点认为本次疫情对我国经济的冲击有可能大于“非典”疫情。但部分乐观性观点认为服务业主要是需求端受到冲击，按照“非典”疫情的后期服务业复苏的经验，可以看出需求端的冲击有滞后性，甚至可能出现服务业报复性增长。总体来看，疫情对服务业冲击是短期的，会呈现先强后弱的态势，甚至线上服务业和新兴服务业有机会获得意外的发展。
二是对工业生产活动产生了明显冲击。本次疫情对工业生产活动的用工、库存、生产及运输产生了明显冲击。工业生产存在需求端和供给端的双重冲击，供给与需求矛盾比较突出。特别是接下来复工潮的来临，还需做足准备严阵以待。整体来看，工业恢复生产还面临以下突出困难，一方面是复产中的防护标准还不明确和物质条件准备还不充分，各工业生产单位在复产初期要遵循什么复产申请流程？不同企业执行何种防护标准？突发群体感染处理流程？口罩等防护工具是否充分？这些现实问题都存在一定的不确定性，特别是在一些劳动密集型的大企业更为突出。另一方面订单和库存因为交通、物流的堵塞面临延迟。为控制疫情，地方政府对部分关键道路进行体温检测和道路管控，甚至有部分地区出现关闭道路的情况。与此同时，物流公司普遍延期上班，物流运力受到较大影响，进一步延迟了生产企业的交货时间。生产企业或面临违约赔款，或采取加急、空运等提高运输成本的方式亏本交货。
三是疫情冲击下金融风险或出现共振现象。疫情冲击下的第三产业，特别是其中的中小微企业现金流快速枯竭、资产负债表出现恶化，产生债务风险的可能性加大，并进一步传导到金融体系中来。具体来看，部分中小微企业在疫情冲击下利润率大幅度下降、生产成本进一步抬升和可能面临被抽贷、断贷、压贷的问题，加上受到自身资源和规模的限制，容易陷入经营困境，从而导致债券违约、不良贷款频发，这将进一步波及金融市场的预期。当市场中恐慌情绪蔓延之时，一定概率出现非理性的踩踏事件，最终将会演变成为信用风险、流动性风险和市场风险。与此同时，疫情作为“黑天鹅”事件有可能增加金融市场结构性、突发性和周期性等多因素叠加的异常震荡和风险积聚，如果管控不及时不到位，甚至将会成为金融市场中已积聚的矛盾爆发的导火索。
（二）疫情冲击就业问题压力加大
一是疫情对于就业的短期影响严重程度可能会大于对经济的中长期影响，时间可能会延续更长一些。主要是表现在企业在短期减少了就业存量，在中长期可能会波及到就业存量和就业增量。从近期影响看，受疫情影响的企业大部分是劳动密集型企业，导致生产用人的存量下降，直接的经济反应是企业减少了生产和用人，影响就业的存量。从中长期影响看，疫苗研发还需时日，在此期间部分疫情严重地区的各企业复工还需管制，同时企业的重启生产和投资也需恢复一段时间，特别是服务业的复苏更为费时，其对于就业的影响还可能会延续一段时间。
二是就业问题需要引起高度重视。目前受此次疫情严重影响的行业是交通运输、旅游业、餐饮业等现代劳动密集的服务业，同时我国制造业以及一些出口重点行业也仍然有不少是属于劳动密集型的，如本次疫情冲击下的玩具制造业和鞋帽服装等行业，出口增速明显下滑，这将进一步影响到这些行业劳动力就业问题。中小微企业在我国创造了最多的就业工作岗位，为提高我国城镇居民收入和生活水平，维护经济社会稳定发展作出了巨大贡献，但是中小微企业一般社会保障和抗风险能力非常薄弱，在经济进入新常态的大背景下，叠加受到疫情冲击，需要重点关注和扶持。例如制造业和服务业中的计件工种，收入波动大，社会保障低，是受疫情冲击较大的就业群体。
政策建议：财税政策是关键，解决金融风险和就业问题是核心
一是财税政策是关键，持续发挥减税降费政策效应，适当加快支出节奏前倾。20xx年实施减税降费政策为我国经济的增长和发展注入了一股新的活力。前瞻地看,一方面持续发挥减税降费政策效应。根据2月10日财政部公布的20xx年年度财政“账本”，20xx年税收增长1%，个税下降25.1%。具体来看，20xx年，全国一般公共预算收入190382亿元，同比增长3.8%。其中，全国税收收入157992亿元，同比增长1%；非税收收入32390亿元，同比增长20.2%。同时，全国一般公共预算支出238874亿元，同比增长8.1%。20xx年全年减税降费超过2.3万亿元，占GDP的比重超过2%，减税降费是显著的。在新冠肺炎疫情的影响下，减税降费需根据疫情的具体情况进一步落细落实，及时了解和研究解决受疫情影响的企业反映的突出性问题，坚决把该减的税减到位、把该降的费降到位，持续发挥减税降费政策效应。另一方面用好今年的地方政府专项债和准财政工具PSL（抵押补充贷款），重点支持疫情防控项目、基建以及新兴产业等政府指向性领域。着力加大财税政策对受疫情冲击企业的扶持力度，同时积极与货币政策相配合形成合力，财政支出以及充足的财政紧急拨款和扩大流动性投放可以迅速提高应对危机的效率和力度，其中也包括对一些受疫情影响较大的企业进行税费减免。增加对中小企业的扶持力度，降低相关企业的运营成本，稳定就业和促进增长，减轻相关企业经济负担，有助于帮助疫情期间企业渡过难关。可以暂定一个季度，加快财政支出的节奏向一季度受疫情冲击严重的行业倾斜。
二是货币政策方面，需及时做好预案并适度提前实施。短期内，央行需要适度地加大对市场的货币投放，增强流动性，引导社会、市场及企业及个人的预期，消除个别恐慌情绪。MLF利率和LPR利率要根据疫情的发展选择合适时机下调，关键之点在采用PSL、再贴现、再贷款等多货币工具的组合策略，切实降低受疫情冲击行业和企业的融资成本。中期，建议设立专项货币资金科学可持续分批地投向疫情严重的地区如武汉地区，加大对当地的中小微企业、民营企业和制造业等重点行业和企业的货币政策和配套措施的支持，做到不断贷不抽贷不压贷，稳定当地经济发展。长期来看，疫情对我国的经济冲击是短期性的，我国的货币政策不宜进行总量“放水”。在疫情得到有效控制之后，货币政策要综合考虑经济增长、杠杆率、通胀预期、汇率等内外部平衡多重因素，保持经济增长更具有重要性。
三是疫情防控和恢复生产需两手抓。首先，稳住现金流。加大对小微企业、民营企业和制造业等重点领域的税收减免、政策性短期融资，提供急需的周转资金。尤其是加大对于因疫情冲击而陷入困境的民营企业的财政和金融配套支持，稳住中小企业现金流。其次，加快物流恢复畅通。目前，市场上供给和需求矛盾突出，政策层面不宜进行总量刺激，应以“疏通”供求关系为主，而物流畅通是关键一环。因此，在坚持严格防控疫情蔓延的底线要求下，加快物流交通运输业的复工。最后，政府对企业复工需加大帮扶力度。政府需引导企业的恢复生产预期，给企业树立信心，深入基层了解企业的具体困难，针对不同地域疫情严重程度的不同采取不同的复工策略。政府需给不同行业提供不同的防护要求，为企业提供必要的防护用品。
四是金融风险需系统应对，结构性降准降息与引导理性预期相结合。首先，理清受冲击对象，精准发力。目前我国经济结构与20xx年相比已经发生显著变化，消费服务业对经济增长的贡献比重从20xx年的35.4%迅速上升至20xx年末的57.8%。此次疫情主要是对消费服务业进而对经济产生较大冲击。可以明显看到消费服务业承担了较大风险，因此要对消费服务业特别是其中的中小企业做到“三准”，动态监控其潜在的金融风险，做到及时准确；未雨绸缪，做好多方案的准备工作；针对不同地域不同行业的风险，精准发力、分类施策。其次，要继续发挥结构性货币政策工具的作用。给予特殊时期还本付息延期支持，同时采用PSL、再贷款、再贴现等多方式多层次的货币政策向中小微企业进行融资贷款，货币政策不宜全面放水，更应针对不同行业和地区，差异化的进行优惠手段和信贷方式。同时可以考虑优化贷款审批流程，适度提高对不良贷款的容忍度。最后，引导理性投资。在疫情负面冲击下，积极引导投资者理性看待疫情背景下市场的波动，坚持我国经济长期基本面是持续向好的客观判断和分析，依法开展价值投资长期投资。
五是政府发挥更大作用，降低疫情对就业影响。一方面，各部门应该以积极的姿态，采取相应的对策。稳定城乡职工和大学生就业队伍，强有力保障就业稳定，维护社会稳定。政府要充分发挥“看得见的手”的作用，要千方百计地保住在疫情冲击下处于“休眠”状态的中小微企业，尤其是此次受冲击最大、吸纳就业能力最强的消费服务业和部分制造业，定向减税定向贷款保证这部分企业的现金流不断裂，留住工作岗位，保证居民在特殊时期有稳定的收入。同时对个别疫情严重、财政困难地区，由中央加大支持力度，保障下岗职工的基本生活。另一方面，加快再就业，寻找新就业路径。对于疫情控制良好省份或地区，审慎地推动行业和企业恢复正常生产和投资，使经济复苏，并尽快进入经济良性循环。要加快省、市、乡三级层面的再就业保障工作平台建设，利用现代化信息化手段对于失业人员进行再培训再就业。鼓励各大国企及大型民企增加就业岗位，同时充分发挥基层社区作用，开展灵活的再就业服务工作，切实保证再就业工作有效开展和就业帮扶做到实处。
新冠肺炎疫情冲击下的中国经济走势和建议结合20xx年“非典”经验，本次新型冠状病毒肺炎疫情爆发将对我国经济产生一定的冲击，但这种冲击往往是一次性的。本次疫情对我国经济的影响：从短期看，疫情将使得20xx年一季度经济增速放缓；从长期看，疫情不会改变中国经济企稳和转型升级的趋势，也不会改变中国经济在全球经济中的地位。
疫情对经济的冲击主要集中在20xx年一季度，交通运输、住宿餐饮等行业受疫情影响最大
结合“非典”时期的情况，20xx年各季度我国经济增速分别为11.1%、9.1%、10%和10%。可见“非典”对于经济增速的影响主要集中在20xx年二季度。据估算，“非典”对20xx年二季度经济增速的拖累约为1.45个百分点。此外，由20xx年各地GDP数据可知，此次疫情中心xxx和xxx在全国经济中的占比分别为4.3%和1.6%，远低于20xx年疫情中心xxx（11.5%）和xxx（3.6%）占全国经济的比重。因此，预计本次疫情对经济的影响将主要集中在20xx年一季度。
分行业看，交通运输、住宿餐饮等行业是受疫情影响的主要行业，但疫情结束后将较快恢复。20xx年“非典”时期，交通运输、住宿餐饮等行业均受到重创，但在疫情过后均快速恢复。其中，交通运输、仓储和邮政业增加值同比增速从20xx年四季度的9.1%下滑至20xx年二季度的2.3%，而后在三季度恢复至7.6%；住宿餐饮业增加值同比增速从20xx年四季度的12.3%下滑至20xx年二季度的7.4%，而后在三季度快速回升至16.9%。需要注意的是，此次疫情爆发正值春节假期，因此，其对交通运输和住宿餐饮业的打击将比“非典”时期更大。20xx年春运前30日（1月10日至2月8日），全国铁路、道路、水路和民航累计共发送旅客13.52亿人次，较去年同期下降40%。20xx年春节假期，全国零售和餐饮企业实现销售额10050亿元，全国旅游接待总人数4.15亿人次，实现旅游收入5139亿元；而20xx年春节，各类聚餐宴席和大型文娱活动被取消，大量餐馆和主要景点停止营业，这将显著影响餐饮零售和旅游市场。
需求方面，疫情主要冲击消费，对出口和投资影响可控
短期内消费增速将大幅下降，但中长期消费潜力释放和消费升级趋势不变。因疫情防控需要，居民减少外出大幅抑制其当前的消费需求，短期内消费增速将大幅放缓甚至腰斩。但这部分被抑制的消费需求有望在疫情结束后得到有效释放。以“非典”为例，20xx年4-6月正值“非典”疫情高峰期，社会消费品零售总额同比增速分别为7.7%、4.3%和8.3%，分别较20xx年同期放缓0.5、5和0.3个百分点。但7月疫情消退后，前期被抑制的消费需求大量释放，当月消费增速反弹至9.8%，比20xx年同期加快1.2个百分点。此外，当前我国电商零售发达，20xx年实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达到20.7%。待物流逐步恢复后，疫情对消费的冲击可能小于20xx年情形。
疫情对我国出口贸易冲击总体可控。一方面，受疫情影响，工业企业春节停工延长、交通运输等相关配套行业受限、检验检疫更加严格等因素将在短期内影响我国出口企业的交货能力，货物出口将有所缩减。但疫情好转后，随着企业复工和交通运输的恢复，出口企业的交货能力也将较快恢复。另一方面，20xx年1月31日，世界卫生组织（WHO）将新型冠状病毒肺炎列入国际公共卫生紧急事件（PHEIC），但若未来疫情得到有效控制，列入PHEIC对我国出口贸易的影响有限。主要理由有三：其一，历史上美国、墨西哥、巴西等国也曾被列入PHEIC，但其当年的出口贸易并未受到较大影响。其二，世界卫生组织高度肯定中方的防控举措，强调不建议各国对中国旅行和贸易进行限制。因此，列入PHEIC与中国全国成为“疫区国”不能划等号。其三，PHEIC每3个月将进行评估，如果没有额外声明，PHEIC到期将自动失效，且如果疫情出现好转WHO可以随时撤销该认定。
疫情对基建投资影响有限，但需警惕其对制造业投资和房地产投资的冲击。一是20xx年1月财政部提前批复的新增1万亿专项债各地已紧锣密鼓发行，这将为基建投资提供较为充足的资金。预计未来基建将继续作为逆周期调控的重要手段，发挥“稳定器”作用。二是制造业投资本身自20xx年以来持续低迷，叠加当前疫情导致的企业开工延迟、成本负担较重、市场需求缩减等不利影响，制造业投资下行压力进一步加大。三是疫情致使地产开工延后和销售停滞，房地产企业现金流压力增大，预计未来房地产开发投资增速将进一步下降。
疫情短期推动CPI上涨和PPI回落，但长期对价格影响有限
疫情短期内推高CPI的主要原因有三：一是企业春节后开工延期，导致居民消费品生产不足；二是部分地区交通封锁、物流中断，产生区域性供给不足；三是部分生活必须品和病毒预防、防护用品出现恐慌性抢购和囤货。未来随着疫情的稳定和消退，生产将逐渐恢复，恐慌性需求也将下降，CPI将逐步回落。工业品价格方面，受疫情影响，供需均有所下降，PPI将继续处于通缩区间，企业盈利压力持续增大。
疫情将给金融市场带来短期扰动，对金融机构造成负面影响
推高避险情绪，给金融市场带来短期扰动
本次新型冠状病毒肺炎疫情对金融市场的影响，更多体现为冲击人们的未来预期、影响市场情绪，进而给金融市场带来扰动。我们认为，这种影响往往是短期的，金融市场的中长期走势仍取决于未来中国经济运行情况。
股市方面，A股出现短期明显下跌，但持续大幅下跌的可能性不大。股票市场对突发事件的反应往往较为迅速、敏感。从20xx年SARS、20xx年和20xx年MERS等重大传染病对股市影响来看，基本为短期负面冲击（表1）。20xx年“非典”时期，股市在疫情高峰期（4月至5月）才出现较明显回落，4月15日至25日期间下跌幅度达8.9%。本次新型冠状病毒肺炎疫情扩散速度更快，且信息传播速度也更快，A股受影响的时间也有所提前。在春节前最后一个交易日（1月23日），在疫情影响下股市已呈现下跌态势，上证指数和深证成指分别下跌2.75%和3.52%。在春节后第一个交易日（2月3日），股市更是出现了恐慌性杀跌，上证指数下跌超8%，震荡幅度明显。值得注意的是，人民银行、证监会等相关部门及时出台政策以维稳疫情冲击下的股票市场，自2月4日起上证指数呈缓慢回升态势。预计A股仍将面临较大下行压力，但持续大幅下跌的可能性不大。后续走势仍需进一步观察，主要取决于疫情进一步发展情况、相关政策的推出与落实、经济基本面的运行等因素的综合影响。
债市方面，债券收益率回落，但需警惕违约风险上升。结合20xx年“非典”时期债市表现，在4月下旬至5月底疫情高峰期，10年期国债收益率出现较为明显下行（从3.2%降至2.8%左右），伴随疫情消退，6月以后债券收益率又有所回升。在本次疫情爆发并扩散的背景下，市场避险情绪升温，一定程度上会带来债市利好，推动债券收益率回落。春节后第一个交易日（2月3日），10年期中债国债到期收益率从2.9932%降至2.8231%，此后呈低位波动态势。考虑到经济下行压力较大、货币政策逆周期调节或将加码等因素，预计未来债券收益率仍有一定下降空间。此外，需要注意的是，考虑到当前我国企业杠杆率水平较高，债券违约事件频发，未来在旅游、住宿餐饮等受疫情影响明显的行业，企业偿债压力进一步加大，违约风险可能会进一步上升。
汇市方面，人民币汇率承压，但出现大幅贬值的概率不大。本次疫情在一定程度上将引发国际市场对人民币资产的担忧，人民币将在短期承压。春节期间，离岸人民币汇率一度跌破“7”；20xx年2月7日，人民币对美元中间价报6.9768，春节后恢复交易的第一周人民币贬值约1.28%。但中长期来看，市场对人民币走势的认识愈发理性，预计人民币出现大幅贬值的概率不大。WHO宣布将中国新型冠状病毒疫情列为PHEIC之后，离岸人民币汇率并未出现明显贬值迹象，处于窄幅震荡范围内，显示了市场对我国未来疫情防控形势的信心较强。
商业银行不良率将有所上升，部分业务将受冲击
在电子化、网络化普及率明显提高的背景下，本次新型冠状病毒肺炎疫情对金融业务的直接影响并不明显，但其间接影响不可忽视。在一定程度上，这种影响和冲击反而要更为持久。
一方面，企业盈利能力下降、还款能力减弱，将可能导致后续银行不良率的上升。在疫情持续爆发、扩散过程中，部分城市“封城”、务工人员返城受阻，企业正常生产经营被打乱，营业收入和现金流减少甚至中断，但房租、工资等刚性费用仍需支付，企业经营压力明显加大、盈利能力随之下降。此外，叠加近年来我国处于经济增速下行阶段，民营、小微企业融资问题较为严峻，本次疫情将进一步恶化大量企业境况，导致企业还款能力减弱，出现资金链紧张、断裂甚至无力还款的情况，一定程度将推高商业银行贷款不良率。
另一方面，商业银行存贷款业务、中间业务将受到冲击。一是在疫情爆发、扩散期间，企业生产经营受到影响，企业的信贷需求将进一步削弱，冲击商业银行贷款业务。此外，居民外出活动的减少，旅游、购车、购房等消费下降，也将减少相关贷款。二是企业盈利能力下降、利润空间收窄，将导致企业存款少增，影响商业银行存款业务。且恰逢春节期间，居民手持现金较多，在外出减少情况下，现金暂时滞留家中。三是由于企业和居民活动受阻，银行在此期间难以开展新客户的拓展，且代理、承兑等部分中间业务被推迟。
影响国际资本对我信心，资本流入可能放缓
其一，疫情的爆发引起资本市场波动，短期内削弱了中国资本市场的吸引力。本次新型冠状病毒肺炎疫情的爆发，以及WHO将其列为PHEIC的相关表态，使得全球已经进入紧急状态。尤其是我国各省（市）区均出现了疫情病例，目前还处在病毒疫情爆发的关键时期，未来不确定性较大。这将影响外资流入中国股市、债市的信心和意愿，使得前期国际资本流入的趋势放缓甚至逆转。其二，疫情增加了中国市场的投资不确定性，导致外商直接投资下降。本次疫情一定程度上暴露了我国在应急管理机制、治理体系以及相关机构效能担当等方面的问题，可能为国际社会部分敌对势力借此攻击我国的借口，进而可能会导致一些境外投资者重新审视中国大陆的投资环境。
政策建议
需要注意的是，疫情还在蔓延尚未得到有效控制，未来疫情的发展仍存在很大的不确定性，对经济金融的影响分析仍需要持续跟踪。尽管此次疫情对我国经济和金融的负面影响是短期冲击，不改变我国经济中长期稳中向好的局面。但我国当前经济运行本身困难较多，此次疫情影响与20xx年“非典”影响既有相似之处又有不同之处。宏观政策要特别注意以下几点：第一，经济面临的外部环境不同。20xx年正值我国加入WTO红利期开启，且中美关系温和，我国经济正处在量的扩张期。而当前我国经济发展面临的外部环境更加严峻，逆全球化浪潮抬头，中美贸易摩擦暂时缓和但仍存不确定性。第二，经济所处的发展阶段不同。20xx年我国城镇化快速发展、人口红利释放，经济内生动力强大，抗风险能力较强。当前我国处于经济增速换档、新旧动能转换阶段，经济本身下行压力明显，20xx年底经济低位企稳但基础尚不牢固。面对疫情冲击，需要更加有力、有效的稳增长措施来应对。第三，宏观政策的发力空间不同。当前我国宏观杠杆率偏高，远高于20xx年水平。地方政府债务风险上升、M2和社融增速下降、货币政策传导渠道受阻等，当前宏观调控政策的发力空间有限。20xx年本身就是稳增长任务十分繁重的一年，此次疫情将20xx年底出现的经济短暂回暖势头受挫。要减缓疫情对我国经济、社会、民等等方面造成的压力，使经济尽快恢复到正常的增长轨道，宏观政策应充分做足预案，灵活部署，及时应对。
应对经济下行压力方面，加大政策逆周期调节力度
一是将赤字率提高至3%甚至以上水平，缓解财政收支矛盾。一方面，住宿餐饮、文化旅游、交通运输等行业受到明显冲击将导致这些行业税收减少，叠加财政税收优惠政策的实施，财政增收难度将有所上升。另一方面，医疗卫生、社会保障、地方财政补助等领域的财政支出大幅增加。此外，疫情对经济造成短期冲击，需要稳增长政策加大力度。因此，可考虑提高赤字率至3%甚至以上水平，缓解财政收支矛盾，保障财政政策逆周期调节力度。此外，当前需提前做好基建项目储备，待疫情结束后，继续以基建投资为抓手稳增长。
二是货币政策加码逆周期调节。综合运用降息、降准手段，引导实体企业融资成本，切实降低企业综合成本。我国仍有降准空间，结合疫情的影响以及经济本身存在的下行压力，建议适当增加20xx年全年降准（或定向降准）次数或幅度，全年3-4次（1月已实施1次降准），并在春节过后尽早实施。加大调降MLF利率幅度，引导LPR利率下行，并进一步发挥LPR作用，推动实体企业融资成本下降。
应对疫情方面，综合施策，最大化减轻疫情对经济、社会、民生等方面的影响
一是以地方政府专项债等形式对重点受影响地区的地方财政进行补充。在此次抗击肺炎疫情的过程中，地方财政尤其是重灾区的地方财政在采购医疗物资、兜底患者医疗费等方面支出较大，建议视各地方财政实际情况，及时以专项债等形式对其进行一定的补充，缓解地方财政压力。
二是对重点受创行业和企业加大减税降费力度。对于交通运输、文化旅游、住宿餐饮、电影会展等短期内受疫情重创的行业，尤其是这些行业中的中小企业，建议加大减税降费的力度，甚至直接对其进行补贴。例如，适当减免增值税，以亏损金额抵减盈利月份的盈利金额来降低所得税，降低社保、养老、医疗等缴费率，直接给予企业补贴等。此外，可鼓励商铺租户对受创较重的企业减免租金，帮助企业渡过难关。
三是加大结构性货币政策工具创新，加强对疫情影响严重的行业及地区的信贷倾斜。考虑到xxx经济金融受疫情影响严重，且“封城”给当地带来的巨大损失，建议为xxx发放较大数额再贷款，增强当地金融机构的信贷能力。鼓励并引导商业银行增强对受疫情影响较严重的住宿餐饮、旅游文化等行业，医疗卫生等防疫重点行业的信贷支持力度，可在相应考核中给予加分奖励。
四是积极发挥政策性金融作用。鼓励国开行、农发行等开发性、政策性金融机构加强对受疫情影响较大区域和行业的信贷支持。
五是充分重视本次疫情对就业带来的影响，加大对城乡居民就业的支持力度。重点放在对农民工就业和对中小企业的支持上，以补贴、奖励、税收减免等方式对中小企业，尤其是服务领域的中小企业应该给予必要的政策支持，防止企业由于负担过重而出现疫情结束后大量裁员的情况。
六是加大对贫困人群的救助力度。本次疫情爆发及相关城市“封城”等措施造成了较多人民群众生活受损。考虑到疫情并未完全控制，仍存在一定不确定性，未来收入降低或失业的人群可能会继续扩大。建议中央和各级地方政府加大对于贫困群体的救助力度，及时监测并救助因疫情而陷入困境的人群。
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