范文一：黄金中短期市场行情看淡
金价下跌的内在因素在于，美国经济的全面转好以及欧元区债务问题的淡化引导资金从贵金属等低收益市场向股市等高收益市场进行转移。
金价下跌的内在因素，我们认为美国经济的全面转好以及欧元区债务问题的淡化引导资金从贵金属等低收益市场向股市等高收益市场进行转移。
高盛看空报告压垮金价
回到行情本身，贵金属价格自去年9月以来便步入了下行的轨道，但在4月15日之前，相信不会有太多的投资者相信黄金价格会在如此短的时间内经历如此巨大的跌幅。究其原因，我们认为塞浦路斯央行抛售黄金的言论以及高盛在之前发布的看空报告成为了压垮行情的最后一根稻草。事实上，在国际市场中，10吨黄金并不是很大的一个数字，但不可否认的是，高盛策略团队在贵金属和原油等大宗商品上对大行情的把握总是一如既往的准确。高盛强烈看空的言论影响了客户及市场投机者的交易方向，市场在大量空头的打压下最终选择破位下跌。
金价下跌的内在因素，我们认为主要在于美国经济的全面转好以及欧元区债务问题的淡化引导资金从贵金属等低收益市场向股市等高收益市场进行转移。而就在金价大跌之前，道琼斯指数和SP500都不断创出历史新高，而日本股市自去年11月以来已经上涨超过50%。随着就业数据的不断转好，市场预期QE系列的货币政策已经不太可能有继续扩大甚至是延续下去的趋势。因此抛售自2008年以来金融市场涨幅超过100%的黄金则成为了投资者的第一选择。
ETF大量抛售 对冲基金信号不明
从资金面来看，近期全球最大的黄金ETFSPDR Gold Share仍然在经历快速减仓的过程，目前为止其仓位与去年11月的持仓高位相比已经下降了250吨，减仓幅度接近20%。其中最近一周以来的减仓速度有所加快，表明资金在持续不断地撤出贵金属市场。
在截至4月16日的一周里，管理资金在COMEX黄金期货上的非商业净多持仓比之前一周大幅增加了2万余手，达到6万手以上的水平。市场在短时间的快速下跌后风险有所释放，大量资金选择进入贵金属市场抄底。事实上，在之前的大跌过程中，许多对冲基金也未能幸免于难，目前黄金、白银的非商业净多头寸已经连续增加两周，如果接下来该动作继续维持下去，我们才能对金价触底有最新的判断。
短期反复 中期看淡
市场在经历了急跌、企稳和反弹之后，对未来的展望是摆在所有投资者面前的一个重要问题。金价会不会跌到1000美元/盎司下方自2001年以来的12年黄金牛市会不会结束分析师看待问题的方法不一样，得到的结论也会有所不同。从我们的角度来看，市场短期可能还未触底，从之前对本轮杀跌的过程分析中，我们认为主力机构对行情的主导是必然的，在短期价格大幅回调后，市场再度涌入大量买盘，目前为止金价已经自低位反弹了接近100美元/盎司。实物的买盘必然对应着衍生品市场的买入头寸，因此在短时间如此多的资金涌入黄金多头之后，则意味着新一轮的风险正在酝酿。
中期来看，鉴于未来QE规模继续增加的可能性较小，对于贵金属的中期走势我们相对看淡，至少从2008年以来的快牛行情已经结束了，当时自QE1开始时的800美元/盎司至最高的1920美元/盎司，金价在短短三年多的时间里有超过1100美元/盎司的涨幅，因此回落到目前位置我们认为是完全正常的，后市则有可能继续向1200美元/盎司靠近，未来1～2年内金价可能不会有太好的表现。
范文二：黄金牛市行情黄金市场自2001年结束了长达20年的颓势之后，2007年成了备受瞩目的第6个黄金年头。
2007年1月初，伴随油价的触底反转以及年初实货需求的提升，国际现货黄金价格自600美元启动，至2月底上涨至690美元附近，两个月内涨幅高达15%。
2月底，由于风险厌恶情绪以及日元加息引发的套息交易平仓拖累，国际现货金价5个交易日内自690美元附近大幅下挫至632美元。此后，随着短期影响因素的褪去，现货黄金在良好基本面支撑下再次上攻690美元。
然后，伴随着欧洲央行系统售金力度的加大以及面临700美元大关时的心理压力增强，金价再次回落。之后一段时间里国际现货金价围绕640～690区间进行箱体整理。直到6月下旬，国际现货黄金再次下探60周均线后获得支撑，技术走势的长期强势格局才得以延续。
但是，2月底3月初和7月底，由于风险厌恶情绪高涨引发日元套息交易平仓行为，引起了国际金融市场巨幅波动，并两度重挫金价。
8月中旬后，受美元走软、原油价格上涨、土耳其与伊拉克紧张局势以及实物买盘的推动，国际现货黄金价格不断演绎着一个又一个的新高。
9月初，黄金价格再次突破700美元的关口后，出现了持续、稳健上涨的趋势。截至11月1日，国际现货黄金价格一度突破每盎司799.00美元，最高涨至每盎司799.30美元，再度创出了1980年1月12日每盎司850美元以来的新高。
2007年，利于影响金价走势的基本面中，主要有四大因素。一是从长期的角度来看，供需结构显示需求缺口不断扩大。二是美元长期走弱，原油的上涨，使得黄金坚挺。最后，资市市场的波动，激发了黄金对投资资金的避险优势。美元疲软油价高企以及政治局势也都影响着黄金的走势。
虽然黄金市场处于牛市行情之中，但是并不能完全排除不利因素。其中，商品属性影响力的提升，以及套息交易平仓的短期影响明显。
同时各国央行的抛售在价格处于相对高位时的力度有所加大，致使金价一度处于690的箱体整理当中。
另外，自2006年6月之后，美联储一直维持利率在5.25不变，而另一方面，欧元、英镑、澳元、加元等非美货币的利率却在过去一年里保持提升。非美货币与美元之间利率走向的分化使得美元资产的吸引力有所下降，美元因此长期走低。
再者，套息交易平仓对金价的杀伤力也不容忽视，表现在短期内金价的大幅下挫以及市场人气的悲观。套息平仓已经在2月底和7月底两度重挫黄金市场。
2007年，由于美国次级抵押贷款市场发生危机，投资者担心处于低谷的房地产市场会进一步恶化，从而影响到整个经济增长，美国股市出现暴跌，并影响到全球投资市场的动荡，从而导致投资者纷纷获利了结。这种全球范围内短期大规模的资本流动，对投资市场造成的影响无疑是巨大的，股市、外汇交叉盘、部分商品市场均遭遇重挫。
具有避险功能的黄金，在金融市场出现动荡时，往往成为投资者购入的对象，但在年内两次套息交易平仓中，均遭到投资者抛售，这体现了黄金避险功能的逐步削弱以及投资属性的提升。由于黄金近年来积累了较大的涨幅，而套息平仓中大量资金的首选是日元而非传统意义上的黄金或美元，因此黄金也作为风险较大的投资资产遭到了抛售。
实际上，投资者的非理性套息交易平仓行为，后期一样值得重点关注。由于美国的次贷风波远未平息，今后的发展是否会影响到美国乃至世界的经济增长都还存有较大疑虑，因此套息交易越盛行，未来引发的平仓规模就越大，投资市场积累的风险也就越高。
查看全文