论文关键词：企业筹资；筹资风险；经营风险
论文摘要：资金是企业进行生产经营活动的必要条件，无论是以权益资本方式还是以负债资本方式进行的资金筹措。都存在着一定的风险。在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变。中小企业之间的竞争日益激烈。都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生了筹资风险。文章对此进行了探讨。
企业筹资就必然会引起筹资风险，筹资风险是由于负债筹资引起、且仅由主权资本承担的附加风险。企业承担风险程度因负债方式、期限及资金使用方式等不同面临的偿债压力也有所不同。因此，筹资决策除规划资金需要数量，并以合适的方式筹措到所需资金以外，还必须正确权衡不同筹资方式下的风险程度。
20世纪90年代以来，中小企业在经济运行中的一些独特功能，如充当经济增长引擎、创造就业机会、填补大型企业的空白以及优化调整产业结构等为中国各界所认可。
中小企业创建时就必须筹集到可以设立企业所必需的初始资本，在到国家有关部门取得注册登记后，才能开展正常的生产经营活动。资金用于购置租赁厂房、设备和工具，支付员工工资和各项费用等。企业有了初始资金也是不够的，随着企业的变化发展，开发新产品，新技术，这些都需要很大的资金作为支持，这些资金很多的时候都是通过筹资得来的。
因此，企业筹资是指企业作为筹资主体根据其生产经营，对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。
一、筹资风险分析
企业筹资风险，它是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性。企业在筹资、投资和生产经营活动各环节中无不承担一定程度的风险。在市场经济条件下，由于市场行情的瞬息万变，企业之间的竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理措施失当，从而使得筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。
中小企业要想筹措资金，也会使企业负债，负债经营可以提高企业的市场竞争能力，扩大生产规模，使企业得到财务杠杆效益，获得节税效益，减少货币贬值的损失，降低综合资金成本；同时，负债经营也增加了企业的财务风险。中小企业要树立风险意识，建立有效的风险防范机制，保持合理的资产负债率，制定出合理的负债财务计划；对于筹集外资带来的风险，应从预测汇率变动的趋势人手，制定外汇风险管理战略。
因负债而引起的风险也是每个中小企业都不能回避的现实问题。
二、企业筹资风险成因
1.商业信用。在现代社会中，商业信用显得尤为重要，没有信用何谈筹资，也不会有其他的企业或是银行金融机构愿意给你投资，中小企业间广泛存在着商业信用。在我国中小企业的信誉问题尤其严重，如果对往来中小企业资信评估不够全面而采取了信用期限较长的收款政策，就会使大批应收账款长期挂账。若没有切实、有效的催收措施，企业就会缺乏足够的流动资金来进行再投资或偿还自己的到期债务，从而增加企业的财务风险。
2.负债规模。负债规模是指企业负债总额的大小或负债在资金总额中所占比重的高低。企业负债规模大，利息费用支出增加，由于收益降低而导致丧失偿付能力或破产的可能性也增大。同时，负债比重越高，企业的财务杠杆系数[=税息前利润／(税息前利润-利息)]越大，股东收益变化的幅度也随之增加。所以负债规模越大，财务风险也越大。
3.经营风险。经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险。其直接表现为企业税息前利润的不确定性。经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。
4.筹资方式选择不当。目前在我国，可供企业选择的筹资方式主要有银行贷款、发行股票、发行债券、融资租赁和商业信用。不同的筹资方式在不同的时间会有各自的优点与弊端，如果选择不恰当，就会增加企业的额外费用，减少企业的应得利益，影响企业的资金周转而形成财务风险。
5.金融市场利率，汇率变动。企业在筹措资金时，可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策，即扩张的财政政策和宽松的货币政策时，货币的供给量增加，贷款的利息率降低，企业此时筹资，资金成本较低，企业所负担的经营成本减少，这样就降低了企业的筹资风险；相反，当实行“双紧”政策，即紧缩的财政政策和货币政策时，货币的供给量萎缩，贷款的利息率提高，企业此时筹资，资金成本增加，企业所负担的经营成本提高，这样企业就要承担较大的筹资风险。
6.决策失误。投资项目需要投入大量的资金，如果决策失误，项目失败或由于种种原因不能很快建成并形成生产能力，无法尽快地收回资金来偿还本息，会使企业承受巨大的财务危机。
三、中小企业筹资风险的防范
1.树立企业形象，创造企业信誉。
2.确定适度的负债数额，保持合理的负债比率。
3.树立风险意识。
4.选择适合自己的筹资方式。
5.由利率、汇率变动带来的筹资风险，应研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握利率的发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。在利率很高时，尽量减少筹资或只筹急需的短期资金。在利率由高向低过渡时期，也应尽量减少筹资，不得不筹的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利率很低时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。集外币带来的风险，应从预测汇率变动的趋势入手，制定外汇风险管理战略，通过其内在规律找出汇率变动的趋势，采取有效的措施防范筹资风险。并且在预测汇率变动的同时，还应在筹资战略上和具体筹资的过程中做出防范风险的安排。
6.风险转移。选择一种新型的筹资方式，可以使其风险更低或将风险从一类投资者转移到另一类对风险不是很敏感的投资者，以降低投资者要求的风险补偿，从而降低资本成本。例如，新型的筹资方式：企业售后回购。
7.对筹资进行决策与预测，确保筹资收益。
四、结语
在中国市场经济条件下，中小企业成为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，中小企业必须独立承担风险。中小企业进行筹资，就必须面对筹资所带来的风险，要充分认清风险所带来的危机和机遇，时刻把风险放在心里，正确认识风险，提前预防发生地风险，应对风险，掌握风险防范措施，降低风险，利用机遇提高企业的经济效益，增强企业的竞争力。
中小企业筹资风险及其防范浅谈企业筹资风险及其防范[摘要]改革开放以来，我国中小企业发展速度加快，规模越来越大，所涉及的领域也更加广泛。与大型企业相比，中小企业在筹资能力等方面明显较弱，筹资的成本非常高，所面临的筹资风险也日趋严峻，如何防范筹资风险是当前中小企业面临的紧迫问题。本文分析了中小企业筹资风险的来源，并提出防范筹资风险的对策，以期对中小企业资金筹措有所裨益。
[关键词]中小企业；筹资风险；防范
doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.028
[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2015）08-0042-02
1筹资风险的种类
1.1经营风险
企业经营风险指生产经营活动中存在的那些不确定因素，包括企业销售数量、销售价格以及生产经营成本等。企业在获取经营利润的过程中，必然受这些因素的影响，而这些因素本身固有的不确定性使企业的经营风险提高。
1.2财务风险
财务风险是指企业自身的资本结构所带来的风险，财务风险取决于公司负债总额。通俗来讲，举债多的公司承担较大的风险，举债较少的公司则面临较小的风险。
1.3利率风险
由于金融市场利率的变动，中小企业筹资利率随之变动，筹资成本也会相应产生波动，这种由利率市场带来的不确定因素称为利率风险。中小企业要通过选择合适的时机和恰当的筹资方式筹集资金，避免付出高于平均利率水平的利息，尽量控制筹资成本，避免中小企业遭受经济损失。
1.4汇率风险
汇率风险又称外汇风险，指由于汇率波动导致中小企业以外币计量的筹集资金价值发生变化的可能性。随着我国中小企业发展环境和条件的国际化，企业的经营范围也不断向国外扩展，企业所面临的汇率风险也日益增加。
1.5决策风险
由于企业决策环境的多样化，企业决策的准确性、及时性对于企业的发展来说至关重要。决策风险是指企业的筹资方式、种类、时机和规模等的决策带来很多不确定性因素，可能导致筹资目标无法实现。
2中小企业筹资风险影响因素分析
2.1资金来源结构是否合理
资金来源结构的合理性直接表现在自有资金以及借入资金方面，如果中小企业经营出现亏损，则有必要使用自有资金来支付贷款利息。如果不注重资金来源结构的合理性，中小企业将会面临财务风险，甚至破产。
2.2资本扩张的成本
融资渠道以及融资方式的不同，是融资风险的主要来源。在融资环境方面，中小企业支付的资金成本不断增加，增加了中小企业融资风险。中小企业常用的融资方式可以分为两类，即债务融资和发行股票。一般来说，债务融资需要支付相对较低的利率，但有比较高的风险。而投资股东发行股票，在持续经营期间不得撤回，因此偿还风险较小，但资金成本仍然较高。
2.3偿还期限不固定
中小企业的债务蔓延时期较长，持续发生在中小企业支付行为的各个时期，在中小企业采购时，可能会出现暂时的融资风险，即中小企业到期无法及时偿还债务。一般来说，中小企业偿还债务是有期限的，到期不付款的风险更大，因此用短期借款购买长期资产是有偿还风险的。此外，中小企业如果用长期贷款筹集流动资金，会使企业成本不断提升。
3防范中小企业筹资风险的策略
由于受到筹资活动中的市场因素影响，中小企业有时候是难以控制自身风险的。因此，企业在识别筹资风险的同时，更要采取必要的防范及控制措施，把企业所面临的风险控制在一定范围内。
3.1选择最佳资本结构
最佳资本结构的选择是中小企业融资管理的关键。最佳资本结构是指中小企业融资在可接受的风险下，使加权平均资本成本达到最低的资本结构。中小企业财务人员必须通过对资本成本的各种来源进行比较分析，合理控制风险因素，确定最优融资方案。中小企业权益资本以及债务资本融资，风险都非常小，但融资成本相对较高，不能使用财务杠杆使效益最大化，自然也不能实现收益最大化；没有资金，中小企业将失去生存和发展的基础。但如果债务资金太多，中小企业的融资成本将会增加，收入风险也随之增大。所以，企业要确定合理的资本结构，在权益资本以及债务资本之间权衡，使中小企业价值达到最大化。
合理的资本结构，要考虑资本成本、资金周转周期、还款方式和金融风险等多方面因素。要解决债务融资结构问题，就要用到每股收益无差别点法。基于每股收益无差别点的计算可以帮助企业准确分析并判断其销售水平以及资本结构，在反映公司财务风险的前提下评估公司价值从而确定最优资本结构。
3.2提高资金使用效率
我国中小企业中存在的长期不重视资金使用效率、不考虑投资回报率、投资回收期长等问题使得中小企业资金固化，自身造血功能不断弱化，中小企业需要不断增强自身的资金管理意识。同时，企业要加强流动性动态管理，保证投资回报率，降低自身所面临的风险，保持合理的现金持有量，保证正常支付。现金是流动性最强的资产，现金持有量少，则无法保证中小企业正常支出；现金付出越多，中小企业能力越强。中小企业要预测企业经营过程中的现金支付需求，不断优化现金储备量。要加强应收账款管理，如果应收账款不能及时收回，会影响中小企业的资金周转及使用效率，还可能造成坏账损失。中小企业应建立稳定的信用政策，明确相关客户信用等级，加强应收账款管理，减少应收账款资金占用风险。不断加强库存管理，提升库存周转率。中小企业资产流动性普遍较弱，流动资产中库存占用比例较大，企业流动比率低，中小企业短期流动性受到影响；另外，增加库存和仓储管理成本，会直接影响中小企业盈利能力。所以，要改善中小企业内部控制以及生产管理流程，通过经济订货量计算，使中小企业存货保持在正常的水平。
3.3根据负债规模来制订财务计划
企业负债经营的财务杠杆在一定的情况下能够使企业获得很多方面利益，但同时也需要承担债务融资风险可能带来的损失。在实际工作中，很多企业在经营方面要持有乐观态度，通过使产品适销对路来完善企业现金流，提高偿债能力；如果业务开展不理想，企业销售渠道不畅，中小企业的资金周转也会相对较慢，这将增加中小企业融资的风险。所以在中小企业发展过程中，要不断制定适合当期发展的财务计划。目前，我国中小企业资产负债率较高，需要不断增强抵御外界环境变化的能力，控制企业投资规模，提高资本流动能力，尽可能使用更经济、更安全的筹资方式。对于由于利率变化引起的融资风险，中小企业需要认真研究，分析资本市场供求情况，通过掌握利率的发展趋势，合理融资。采用浮动利率计息进行分析，当利率水平较低时，融资对企业更有利。利率从低到高的过渡时期，要积极筹集长期资金，采用固定利率计息方式，减少债务利息率。
主要参考文献
[1]郑子云.中小企业筹资风险及对策[J].商场现代化，2012（4）.
[2]李微.中小企业筹资决策和筹资方案的选择[J].会计研究，2013（5）.
中小企业筹资风险及其防范浅谈企业筹资风险及其防范摘要：中小企业在国民经济的发展中的作用越来越重要，筹资风险又是影响中小企业快速发展的重要因素，因此本文重点分析了现阶段中小企筹资风险的现状及其成因，最后又从企业自身、金融机构和政府提出相应的措施来降低解筹资风险。
关键词：中小企业筹资风险防范
随着国民经济的快速发展，中小企业在社会经济发展过程中发挥着越来越重要的作用，尤其在扩大就业，推动经济快速增长方面更是发挥这不可替代的重大作用。同时，中小企业在发展过程中面临着很多风险，尤其是中小企业所面临的筹资风险更是不容小觑，成为人们越来越关注的问题，中小企业的筹资资风险是指为中小企业提供筹资服务的机构，能否按时收回为其提供的资金、利息或酬金以及其自身相关权益受到损失的可能性。同我国的大企业相比，中小企业筹资能力有着明显的劣势，筹资成本高，面临的筹资风险更加复杂。
一、中小企业筹资风险现状分析
（一）中小企业筹资风险现状
我国的中小企业生产规模比较小，市场需求小，产品的结构单一，和大企业相比，它们的综合势力较弱，抵抗风险的能力也比较差，在获取技术、信息、人才和资金方面遭遇的困难也会更大，在市场的竞争中处于不利地位。另外，由于中小企业规模小，在经营管理上的模式也会比较落后，缺乏相应的规划，在筹资决策方面缺乏统一的合理规划。
一般来说，企业筹资可分为外源筹资和内源筹资。由于中小企业自身的限制，外部融资比较困难，大部分都依靠内源筹资，内源融资具有非常大的优势，有高收益、低成本的特点。但规模较大的中型企业在运用内部筹资方面状况不太理想，主要是由于这些企业在分配中出现留利不足的不足等问题。
外源筹资一般分为民间借贷模式，银行借贷和直接筹资方式。采用民间借贷模式可以帮助解决我国中小企业资金缺失的问题，民间借贷模式又可分为间接融资和直接融资。“浙闽民间借贷模式”主要是以间接筹资为主，主要运用于私营经济。“北方民间借贷模式”采用直接筹资，多数为民营企业直接向社会非公开筹资。但是民间借贷模式也有自身的局限性。我国法律对民间借贷的规定的不足导致产生大量纠纷，有的民间借贷，没有签订任何合同，另外一些虽然签订了书面合同，但对合同的细节方面规定不完善，最终因合同无效反被利用。“温州民间借贷风波”的发生就是由于民间资本无法正常合理化流动，民间金融组织在无序的状态下经营，民间资本市场被一些投机食利者所利用，投资一旦失败，就会产生一系列的连锁反应，从而引起较大的金融风险和社会问题。
第二种方式是银行借贷。随着当今世界经济的发展，很多企业都是利用银行进行企业的筹资来弥补企业资金的缺口。我国加入WTO以来，我国的中小企业发展迅速，其资金缺失也逐渐凸显出来。中小企业一般是与基层银行进行合作，基层银行因为规模权力的限制，只能提供流动资金，且资金的数额一般不能超过五十万，这样的现状加大了中小企业的融资的困难。另一方面，中小企业的担保体系缺失，主要表现为抵押难。因为中小企业可抵押的资产有限，抵押手续也比较繁琐，银行对提供担保条件要求高，使得中小企业望而却步。通常，银行只愿意向规模较大、信用等级高的企业提供借贷服务，而对于刚刚起步的中小企业由于实力单薄，还款能力差，基本采取了放弃的态度，这样的现状正好颠倒了实际的需求状况。虽然我国也采取了了一系列的货币政策和财政政策，但是市场经济中的经济实体受益程度睿就不均衡，政府采取措施投入的资金大部分为大型的企业提供了便捷，对中小企业的解决资金问题意义不大。
第三种外源筹资的方式直接筹资。发行股票是一种重要的直接筹资方式，当企业发展到一定规模时，企业可以申请上市，发行股票筹集资金。但我国的资本市场不够成熟，目前处于起步阶段，对企业上市的条件比较苛刻，尤其是《公司法》中对企业上市股本的要求比较高，高股本的门槛使得很多的中小企业达不到要求不能顺利上市。另一方面，中小企业规模小，发行股票更容易导致企业的股权分散，更加不利于企业的经营管理和重大决策。债券筹资也属于直接筹资方式。在我国，政府债券风险小，收益稳定，大部分投资者都将目标锁定在政府债券上，还有一部分的投资者为了获得更高的的收益，会愿意投资在大型企业发行的公司的债券上，大型企业抵抗风险能力也比中小企业强。我国的一些产业政策对中小企业的债券筹资方式具有阻碍的作用。
以上几种是目前我国中小企业主要筹资渠道，各种筹资渠道都有自身的优点和缺点，总体来说，我国中小企业筹资的现状不容乐观，筹资难，筹资渠道窄，这样的现状是不利于中小企业的健康快速的发展。
（二）中小企业筹资风险成因分析
中小企业筹资风险大的根本原因有内部因素，也有外部因素。
第一，内部因素。企业存在筹资风险的内因主要是企业资本结构不合理、投资决策失误以及财务风险的预测不够完善。资本结构是指企业的债务与股权的比例关系，如果企业的这种比例数值大，说明企业的负债大，会影响企业的偿债能力和再融资能力，而中小企业本身的底子薄，负债越多，需要定期偿付的利息多，加重了企业的负担，进而会加大企业的经营风险。
企业进行筹资的主要目的也是为了企业进行各种投资，中小企业企业预测能力不够，可能所选择的投资项目风险比较大，如果资金预期报酬率小于企业的筹资成本，就会影响企业正常的经营，引起大的风险。财务风险的预测体系对企业的发展也是很重要的，能够在企业财务危机的潜在阶段及时发现危机并且及时的制定相应的措施来防范危机。中小企业目前经营管理结构不够完善，往往会忽略企业的财务风险预测体系的构建，导致管理者不能及时有效的预测企业所面临的财务风险，可能会做出不合理的财务决策，导致企业陷入财务危机。
第二，外部因素。金融机构没有具体的大范围优惠政策来支持中小企业的筹资。资本市场的门槛过高不利于中小企业的进入。为中小企业提供融资服务的二板市场构建不够完善，而国内的主板市场显然不利于中小企业的筹资。虽让国家也为中小企业提供了国际开拓基金，但基金的数量少，范围窄，根本无法满足中小企业的发展需求。一些金融机构也是很不情愿向中小企业提供贷款业务，普便认为中小企业实力弱，信用等级低，贷款数额大，金融机构面临的的收款风险大，收款成本高，这样的观念是大部分的商业银行不愿向中小企业提供放贷业务，进一步加大了筹资的风险。另一方面，政府的政策制定也没有从真正意义上缓解中小企业的筹资风险。在国际市场上，很多国家为了本国中小企业健康快速的发展制定了很多有利的政策扶持其发展，并提供相应的放贷机构、担保机构、服务机构专门针对中小企业的筹资问题。而社会的中介机构的介入对中小企业的发展也是十分有利的，中介机构可以根据中小企业的需要向其提供技术、资金、人才等服务。在我国，由于资本市场的发展不太成熟，没有及时制定有效的政策来鼓励中小企业的发展。我国的社会中介机构也是因为处于刚刚起步阶段，服务不够完善，提供服务的收费高，很难满足大部分企业的筹资需求。
二、我国中小企业筹资风险的防范举措
为了解决我国中小企业筹资风险大的问题，可以从改善中小企业自身因素着外部因素两个方面着手。
（一）改善中小企业自身方面
首先，要改善中小企业自身的经营管理，树立较强的风险意识。筹资风险是企业财务风险的一个重要方面，中小企业要建立完善的筹资风险管理系统，从识别风险、控制风险和应对风险三个层次一一分析，形成一套健全的预算体系来应对财务风险，是中小企业资金流通的重要保证，从而有利于中小企业正常有序的发展
其次，建立合理的企业资本结构。资本结构是企业筹资要考虑的一项重要因素，合理的资本结构不仅是衡量企业财务风险的重要指标，也是企业保持正常发展的重大因素之一。企业的资本结构的合理，可以增强企业的偿债能力，有利于企业快速筹集资金。另外，合理的资本结构可以有效的降低筹资成本，因为通过债务融资产生的利息费用可以在税前扣除，可以降低企业的财务费用。因此，企业的财务决策者要进行全面的分析，确立适合企业发展的资本结构。
最后，中小企业应当拓宽筹资渠道，选择合理的筹资方式。现阶段中小企业的主要的筹资渠道都有自身的优点和缺点，企业要依据自身的情况，选择合适的筹资渠道。另外，除了传统的通过内源筹资和依靠银行等金融峰结构的外源筹资方式外，中小企业也可以拓宽筹资渠道，利用社会的资源来满足自身的发展需求。中小企业可以通过与产品上游或下游中小企业进行合并成为实力雄厚的大型企业，也可以并入大型企业成为其子公司，依靠大企业的完善的管理制度和较强的信用等级更容易筹集到资金。更利于其发展其规模的扩大。
（二）改善外部因素
第一，银行等金融机构应当对中小企业加强金融支持。金融机构应当摒除陈旧的观念，不要对中小企业有歧视的观念，并不是所有的中小的中小企业信用等级低，偿债能力差。金融机构应该转变经营理念，结合金融机构越来越商业化的模式，对所有的企业要平等对待。只要企业的偿债能力和信用等级达到要求，就可以为其提供资金支持。另外，中小企业在国民经济快速发展中的作用越来越重要，银行要适当加大中小企业筹集资金的利率浮动幅度，在一定的限度内可以修改相应的信用条件，便于越来越多的中小企业可以解决筹资问题，从而减低其筹资风险。
第二，政府部门应制定相应的措施来缓解中小企业的筹资风险。国家要制定完善的法律法规制度保证中小企业在筹集资金是不受歧视，从而为中小企业的筹资创造一个健康的环境。对于在筹集资金过程中出现的不法行为，例如骗取资金，提供虚假数据等，政府也应当加大严惩力度，可以进一步提高企业的信用等级，降低筹资风险。另外，政府机构也可以加大扶持能够为中小企业提供资金，技术支持的社会中介机构，不仅有利于充分的利用社会资源，也可以缓解中小企业的筹资风险。
总之，筹资风险是中小企业在发展过程中亟待解决的问题，针对筹资风险的成因，从不同的角度提出相应的措施，通过各个部门共同努力来解决中小企业的筹资问题，进而保证中小企业的发展达到新的境界，为我国经济发展贡献更大的力量。
参考文献
[1]薛杰远.关于中小企业筹资风险防范方面的几点分析[J].财经界,2010,(11).
[2]李霞：《筹资风险防范分析》，《现代商贸工业》20xx年第12期。
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